L'albero della storia è sempre verde

L'albero della storia è sempre verde

"Teniamo ben ferma la comprensione del fatto che, di regola, le classi dominanti vincono sempre perché sempre in possesso della comprensione della totalità concettuale della riproduzione sociale, e le classi dominate perdono sempre per la loro stupidità strategica, dovuta all’impossibilità materiale di accedere a questa comprensione intellettuale. Nella storia universale comparata non vi sono assolutamente eccezioni. La prima e l’unica eccezione è il 1917 russo. Per questo, sul piano storico-mondiale, Lenin è molto più grande di Marx. Marx è soltanto il coronamento del grande pensiero idealistico ed umanistico tedesco, ed il fondatore del metodo della comprensione della storia attraverso i modi di produzione. Ma Lenin è molto di più. Lenin è il primo esempio storico in assoluto in cui le classi dominate, sia pure purtroppo soltanto per pochi decenni, hanno potuto vincere contro le classi dominanti. Bisogna dunque studiare con attenzione sia le ragioni della vittoria che le ragioni della sconfitta. Ma esse stanno in un solo complesso di problemi, la natura del partito comunista ed il suo rovesciamento posteriore classistico, individualistico e soprattutto anti- comunitario" Costanzo Preve da "Il modo di produzione comunitario. Il problema del comunismo rimesso sui piedi"

mercoledì 27 luglio 2022

Inflazione certa, recessione certa = STAGFLAZIONE. Il resto bla bla bla LORO sanno perfettamente quello che sta succedendo ma finché il clero televisivo non lo dice, e non lo dirà. Tutto a posto

Nessuna recessione? Tutti gli spread di rendimento improvvisi stanno crollando

DI TYLER DURDEN
MARTEDÌ 26 LUGLIO 2022 - 14:25


Nessuna recessione. Questa è stata la recente dichiarazione del segretario al Tesoro Janet Yellen , secondo cui la spesa per consumi, la produzione industriale, la qualità del credito e altri indicatori non suggeriscono rischi economici.

“Non vedi nessuno dei segni. Una recessione è una contrazione generalizzata che interessa molti settori dell'economia. Semplicemente non ce l'abbiamo. Quest'anno abbiamo ridotto il deficit di un trilione e mezzo di dollari record. Abbiamo visto i prezzi del gas scendere di circa 50 centesimi nelle ultime settimane e dovrebbero essercene altri in arrivo. E speriamo di approvare un disegno di legge che abbasserà i costi dei farmaci da prescrizione e manterrà gli attuali livelli dei costi sanitari".

Prima di approfondire il rischio di recessione, ci sono alcuni errori nell'affermazione di Yellen. La produzione industriale sta crollando, come mostrato dal nostro indice composito della produzione economica, che comprende più di 100 punti dati del settore manifatturiero e dei servizi.


Inoltre, né il segretario al Tesoro Janet Yellen né l'amministrazione hanno avuto a che fare con la riduzione del disavanzo. Tale era solo una funzione della scadenza delle bollette di spesa in eccesso nel 2020 e nel 2021. Il disavanzo sta appena tornando alla sua tendenza lineare a lungo termine, come mostrato di seguito. Dato che la linea di tendenza continua a diminuire, ciò suggerisce che l'attuale amministrazione sta spendendo più dei suoi predecessori.


In particolare, quella massiccia ondata di spesa in deficit è ciò che ha guidato la massiccia ondata di crescita economica. La riduzione del disavanzo contribuirà a creare pressioni recessive.


Infine, i costi sanitari e abitativi, come mostrato di seguito, hanno contribuito alle pressioni inflazionistiche, ma la vera pressione è nel costo della vita quotidiana degli americani. L'assistenza sanitaria e l'alloggio, o l'affitto, sono fissati per la maggior parte degli americani attraverso accordi contrattuali. Cibo, energia e tutto ciò che gli americani acquistano quotidianamente stanno indebolendo il loro reddito disponibile.


Tuttavia, mentre la signora Yellen può ritenere che non vi sia alcun rischio di recessione, ci sono due indicatori che attualmente non sono d'accordo.

Importanza delle inversioni

Abbiamo discusso in precedenza dell'importanza delle inversioni della curva dei rendimenti . Storicamente, le inversioni della curva dei rendimenti precedono le recessioni con un track record quasi perfetto. Il motivo è che il mercato obbligazionario sta adeguando i rendimenti alla debolezza economica. Con il rallentamento dell'economia, i prestatori riducono la loro disponibilità a concedere prestiti a più lungo termine a favore di periodi a più breve termine. Ciò aumenta il rendimento dei prestiti a breve termine e lo abbassa a lungo termine.

Sebbene la maggior parte degli economisti e degli analisti tenga traccia della differenza tra i Treasury a 10 e quelli a 2 anni, ciò può dare falsi segnali a causa di interruzioni economiche a breve termine. Tuttavia, i migliori segnali di un inizio recessivo si verificano quando la maggior parte degli spread di rendimento diventa negativa contemporaneamente. Anche allora, possono passare diversi mesi prima che l'economia registri una recessione.


Attualmente, il mercato obbligazionario sconta la crescita economica più debole, il rischio di utili, le valutazioni elevate e un'inversione del sostegno monetario. (Nota il calo quasi verticale dei differenziali di rendimento multipli nelle ultime settimane.)

Storicamente, una recessione si verifica quando il 50% o più delle curve dei rendimenti tracciate si inverte, ogni volta.

Il grafico a quattro pannelli riportato di seguito mostra i 4 periodi precedenti in cui il 50% di 10 diverse curve dei rendimenti è invertito. Ho tracciato una linea tratteggiata rossa orizzontale dal primo punto in cui il 50% delle curve a 10 rendimenti tracciate è stato invertito. Ho anche indicato i punti in cui avresti dovuto vendere azioni e il successivo minimo di mercato.


Come puoi vedere, in ogni caso, il mercato ha registrato un leggero rialzo dopo l'inversione iniziale. Tuttavia, se avessi ridotto il tuo rischio legato alle azioni, non solo hai aggirato molta volatilità del mercato (che avrebbe portato a errori degli investitori), ma hai finito per stare meglio di quelli che cercavano di "cavalcarla".

Nel 2019 la curva dei rendimenti si è nuovamente invertita, portando a una correzione del 35% e una recessione nel 2020.

Questa è solo storia
Nessuna recessione o recessione probabile?

Come notato sopra, due indicatori avvertono di una recessione. Entrambi hanno track record quasi perfetti.

Attualmente, il 50% dei 10 spread che seguiamo sono invertiti. Pertanto, vale la pena prestare attenzione ai dati. Se il numero di inversioni aumenta, ciò confermerà che una recessione è più probabile. Tuttavia, soprattutto, l'inversione è solo l'avvertimento di una recessione. Quando le curve dei rendimenti UN-invertono, tale sarà il riconoscimento della recessione. Ciò sarà causato dal trasferimento di denaro dalle attività di rischio a breve termine alla sicurezza dei buoni del tesoro a lunga durata.


Fondamentalmente, quando la Fed aumenta i tassi, più curve si invertiranno.

Ancora più importante, con la crescita economica in rapido rallentamento, l'inflazione che raggiunge i livelli più alti dal 1980 e i consumatori sfruttati, il rischio di recessione è probabilmente più alto di quanto la signora Yellen si renda conto.

Tuttavia, vale la pena notare che l'utilizzo della "curva dei rendimenti" come strumento di "market timing" non è saggio, ma ignorare completamente il messaggio è altrettanto sciocco.

Il secondo indicatore, storicamente la migliore misura di recessione, è il tasso di variazione annuale a 6 mesi del Leading Economic Index (LEI) . Come mostrato, quando il tasso di variazione a 6 mesi diventa negativo, ciò precede sia le recessioni a titolo definitivo che gli ambienti quasi recessivi.


Anche se c'è indubbiamente una possibilità che la chiamata "no recessio n" della signora Yellen possa essere giusta, date le letture attuali dei due migliori indicatori storici, non ci scommetterei.
Il mercato ribassista potrebbe non essere ancora finito

La curva dei rendimenti e il codice LEI stanno inviando messaggi che gli investitori non dovrebbero ignorare. Ciò è particolarmente vero in quanto la Federal Reserve estrae liquidità dai mercati attraverso tassi più elevati e una riduzione della politica monetaria. Come notato di recente, l'estrazione di liquidità da parte della Fed si aggiunge alla già grave tensione monetaria nell'economia.


Naturalmente, la contrazione della liquidità rallenta i consumi, esacerbando infine la contrazione economica.

Nonostante i commenti al contrario, la curva dei rendimenti è un "indicatore anticipatore" di ciò che sta accadendo nell'economia attualmente, al contrario dei dati economici, che sono "in ritardo" e soggetti a massicce revisioni. Tutti i dati annotati nella chiamata "no recessione" della signora Yellen sono in ritardo e probabilmente dimostreranno che si sbagliava prima o poi.

Ancora più importante, mentre il consumatore può continuare a sostenere la crescita, questa può cambiare radicalmente quando si verificano perdite di posti di lavoro. I consumatori sono bestie volubili, cosa che accadrà molto rapidamente quando si verifica un cambiamento nella psicologia.

Infine, una revisione dei 4 periodi precedenti di cui sopra ci mostra che i mercati possono aumentare abbastanza bruscamente durante le inversioni della curva dei rendimenti. Tuttavia, ogni periodo è stato una trappola del mercato ribassista che ha portato a livelli di mercato più bassi quando gli investitori si sono resi conto della recessione.


Questa volta potrebbe essere diverso? Assolutamente.

Tuttavia, dato che vogliamo evitare ulteriori conseguenze negative per il nostro capitale di investimento, suggeriamo di continuare a seguire i protocolli di gestione del rischio fino a quando gli indicatori non indicheranno un'inversione di tale rischio economico.

  • Rafforza i livelli di stop-loss agli attuali livelli di supporto per ciascuna posizione.
  • Coprire i portafogli contro i ribassi significativi del mercato.
  • Prendere profitti in posizioni che sono state grandi vincitrici
  • Vendi ritardatari e perdenti .
  • Aumentare la liquidità e ribilanciare i portafogli per raggiungere le ponderazioni.
Se sei pronto a respingere l'idea, ricorda che nessuno si aspettava una recessione nemmeno nel 2020.


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