"L'Impero ha reagito? Se è così, c'è ancora poca nuova speranza..."
DI TYLER DURDEN
MARTEDÌ 16 AGO 2022 - 19:44
Di Michael Every di Rabobank
L'impero colpisce ancora
Proprio quando il mercato stava iniziando a rassegnarsi alla realtà profondamente scomoda che le banche centrali sono seriamente intenzionate ad aumentare ulteriormente i tassi, piuttosto che ruotare per salvare le azioni, è arrivata una raffica di dati per cambiare di nuovo idea.
Per prima cosa abbiamo visto i dati cinesi, che puzzavano su tutta la linea. Tutto è stato più debole della debolezza già prevista, dagli investimenti alla produzione industriale alle vendite al dettaglio; eppure l'offerta è cresciuta ancora più velocemente della domanda finale – mostrando perché la Cina continua a produrre enormi surplus di esportazione (cioè, questi sono un segno di debolezza, non di forza, ma alcuni analisti non sono in grado di fare semplici calcoli matematici, a quanto pare). Inoltre, la disoccupazione giovanile è rimasta saldamente intorno al livello del 20%, che è ciò che ci si aspetta da un'economia periferica dell'Eurozona in difficoltà e non dalla Cina – sebbene abbia il deficit fiscale e il debito pubblico da eguagliare, che gli stessi analisti di cui sopra continuano a non notare.
I dati erano così negativi, infatti, che abbiamo anche ottenuto un sorprendente taglio dei tassi di 10 pb dalla PBOC portando il tasso sui prestiti a medio termine al 2,75%. Naturalmente, questo è del tutto irrilevante dal punto di vista economico e finanziario, proprio come lo sarebbe qualsiasi ulteriore taglio di 25 punti base nel Coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) delle banche. Nessuno dei due passi fa nulla per affrontare i veri problemi di troppa offerta e troppo debito. I rendimenti obbligazionari più bassi incoraggiano solo entrambi. Se potessero contribuire a invertire questa tendenza, tutti i tagli e le riduzioni RRR finora avrebbero prodotto una crescita più rapida, non più lenta. (Come lo stesso gruppo di analisti continua a non riuscire a capire, mentre salivano ogni volta che tali politiche vengono implementate.)
Poi abbiamo ottenuto il PMI dell'Impero degli Stati Uniti. Per essere onesti, questo di solito è un rilascio di dati di terzo livello. Tuttavia, la caduta sconcertante che ha visto - un crollo da 11,1 a -31,3 contro un consenso di 5 - è stata roba di primo livello. Soprattutto quando anche l'indice immobiliare NAHB è sceso da 55 a 49, con il 19% dei costruttori che afferma di ridurre i prezzi e il 69% che i tassi ipotecari più elevati stanno riducendo la domanda.
In breve, i rischi di una recessione globale sono improvvisamente molto più chiari. Poi di nuovo, erano * sempre * chiari ad alcuni. E qualcuno pensa che un pivot della banca centrale li renderà meno probabili in questa fase? (A parte gli analisti di cui sopra.)
Per una volta, tuttavia, i mercati delle materie prime hanno ampiamente sostenuto un potenziale perno in quanto anche i prezzi del petrolio sono crollati di circa il 4,5% nella giornata. I lettori abituali sapranno che ho continuato a dire che le banche centrali potrebbero iniziare a prendere in considerazione un'inversione a U della politica solo una volta che i rendimenti E le materie prime sono scesi insieme, piuttosto che i primi in calo sostenendo il secondo in aumento. L'Impero ha reagito?
Se è così, c'è ancora poca Nuova Speranza: benvenuti in una recessione globale con disoccupazione alle stelle e deflazione pungente ... che le nostre società infelici e devastate dall'inflazione accoglieranno come un buco nella testa. (Mentre la stessa banda di felici e sdolcinati pensa che le azioni possano trovare una sorta di supporto in quell'ambiente.) Non sarà Il Ritorno dello Jedi tanto quanto La Vendetta dei Sith-ed.
È necessario sottolineare che l'aumento dei prezzi dell'energia è stato anche guidato in una certa misura dalle voci secondo cui l'accordo nucleare iraniano potrebbe tornare di nuovo dopo infiniti cicli di colloqui - e dai progressi nucleari iraniani sul terreno. Teheran dice di aver inviato la sua risposta agli Stati Uniti e all'UE, e ora sta aspettando la loro risposta. Vediamo se le voci di un accordo per rimuovere l'IRGC dalle liste di controllo dei terroristi e / o per garantire che nessuna futura amministrazione statunitense possa invertire questo accordo (!) volano o meno.
Molti negli Stati Uniti e nell'UE pensano che entrambe le parti dicendo "sì" apriranno la porta a prezzi dell'energia più bassi, colombe, rami d'ulivo e pace, amore e armonia. Non posso dire esattamente quale sia la correlazione con gli analisti che non capiscono i dati cinesi o come funzionano le banche centrali, ma sospetto che sia alta.
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