L'albero della storia è sempre verde

L'albero della storia è sempre verde

"Teniamo ben ferma la comprensione del fatto che, di regola, le classi dominanti vincono sempre perché sempre in possesso della comprensione della totalità concettuale della riproduzione sociale, e le classi dominate perdono sempre per la loro stupidità strategica, dovuta all’impossibilità materiale di accedere a questa comprensione intellettuale. Nella storia universale comparata non vi sono assolutamente eccezioni. La prima e l’unica eccezione è il 1917 russo. Per questo, sul piano storico-mondiale, Lenin è molto più grande di Marx. Marx è soltanto il coronamento del grande pensiero idealistico ed umanistico tedesco, ed il fondatore del metodo della comprensione della storia attraverso i modi di produzione. Ma Lenin è molto di più. Lenin è il primo esempio storico in assoluto in cui le classi dominate, sia pure purtroppo soltanto per pochi decenni, hanno potuto vincere contro le classi dominanti. Bisogna dunque studiare con attenzione sia le ragioni della vittoria che le ragioni della sconfitta. Ma esse stanno in un solo complesso di problemi, la natura del partito comunista ed il suo rovesciamento posteriore classistico, individualistico e soprattutto anti- comunitario" Costanzo Preve da "Il modo di produzione comunitario. Il problema del comunismo rimesso sui piedi"

domenica 16 ottobre 2022

Banche centrali in crisi, banca del Giappone, d'Inghilterra, della Svizzera. Gli Stati uniti per campare vendono quel pezzetto verde in cambio di merci e non si possono permettere il lusso che una banca centrale vada in tilt per mancanza di biggliettoni e allora il via all'invio di dollari alla Svizzera per non lasciare che il sistema crolli e tutti scoprono l'arcano

Cue Dollar Squeeze Panic: la Fed invia un record di $ 6,3 miliardi in Svizzera tramite linea di swap

DI TYLER DURDEN
SABATO, 15 OTTOBRE 2022 - 16:43

Michael Hartnett, Chief Investment Strategist di BofA (di cui analizzeremo l'ultima nota settimanale a breve) ha un detto preferito per quando si verificano cambiamenti di fase critica (per evitare la parola più odiata al mondo "paradigma") nel mercato, una che potrebbe essere l'unica parola di cui un trader al giorno d'oggi ha bisogno (o piuttosto spera): "I mercati smettono di farsi prendere dal panico quando le banche centrali iniziano a farsi prendere dal panico".

Quindi, in quella che potrebbe essere la migliore notizia per i tori sotto shock dopo il peggior settembre e il peggior Q3 da generazioni, in un anno straziante per i mercati, e in un venerdì che è destinato a invertire gran parte della storica inversione intraday di ieri, la 5a più grande mai registrata, le banche centrali stanno iniziando a farsi prendere dal panico ogni giorno che passa. Prima è stata la BOJ, poi la BOE e ora, per la seconda settimana consecutiva, è il turno della Svizzera.

Ricordiamo che tre settimane fa, dopo la (prima) svolta in preda al panico della BOE, quando i mercati globali erano in caduta libera, abbiamo detto che i mercati avevano disperatamente bisogno di qualche parola di incoraggiamento da parte della Fed, o in mancanza di ciò - e con il dollaro che sale a nuovi massimi storici ogni giorno - la Fed ha dovuto fare qualche annuncio preventivo sulle linee di swap USD Fx, se non altro per rassicurare i mercati globali che in mezzo a questa storica stretta corta del dollaro USA, almeno qualcuno può e ne stamperà quanti ne sono necessari per evitare il collasso sistemico.

Quindi avanti veloce di due settimane fino al 5 ottobre, quando non c'è ancora stato alcun annuncio formale da parte della Fed, ma mai così silenziosamente la Fed ha trasportato $ 3,1 miliardi alla Banca nazionale svizzera per coprire un deficit di emergenza in dollari, come abbiamo riportato per la prima volta pochi giorni fa..


Sorprendentemente, questa è stata la prima volta che la FED ha inviato dollari alla BNS quest'anno, e la prima volta che la Fed ha utilizzato la linea di swap in termini di dimensioni (oltre a un importo simbolico alla BCE di tanto in tanto)!

Ma certamente non sarà l'ultima volta - come abbiamo avvertito, aspettatevi un uso molto più ampio dell'uso della linea di swap della Fed mentre il mondo soffoca per la carenza globale di dollari - e sicuramente durante la notte la Fed ha annunciato che a partire da giovedì ha raddoppiato le dimensioni del suo swap in USD con l'economia più incontaminata del mondo e la sua banca centrale, la Banca nazionale svizzera, inviando circa 6,27 miliardi di dollari per evitare una crisi di finanziamento di emergenza.


Sorprendentemente, questa è stata solo la seconda volta che la Fed ha inviato dollari alla BNS quest'anno, ed è stato anche il più grande trasferimento di swap in USD singolo nella storia!


La prossima domanda logica è: perché la Svizzera ha un istituto finanziario che ha bisogno di un record di 6,3 miliardi di dollari in finanziamenti overnight a basso costo (3,33%) per la seconda settimana consecutiva. Non conosciamo la risposta, ma abbiamo una buona idea di chi possa essere il colpevole per gentile concessione di Goldman che all'inizio di questa settimana ha rilasciato la seguente nota:


E parlando della crisi imminente, ricordiamo ciò che abbiamo detto all'inizio di settembre: il prossimo perno della Fed non avrà nulla a che fare con il fatto che la Fed raggiunga o meno il suo obiettivo di inflazione, e tutto a che fare con la devastazione scatenata dall'impennata del dollaro (una richiesta di margine record per circa $ 20 trilioni) sul resto del mondo.

E parlando della crisi imminente, ricordiamo ciò che abbiamo detto all'inizio di settembre: il prossimo perno della Fed non avrà nulla a che fare con il fatto che la Fed raggiunga o meno il suo obiettivo di inflazione, e tutto a che fare con la devastazione scatenata dall'impennata del dollaro (una richiesta di margine record per circa $ 20 trilioni) sul resto del mondo.

Oggi, nientemeno che Bob Michele, l'esplicito chief investment officer di J.P. Morgan Asset Management, ha detto a tutti che avevamo ragione: come parafrasato da Bloomberg, Bob ha detto che "l'implacabile dollaro potrebbe forgiare un percorso verso il prossimo sconvolgimento del mercato".

Michele è stato in modalità de-risking, seduto su un mucchio di denaro che è vicino al livello più alto che ha detenuto in 10 anni. Ed è lungo il dollaro. Mentre una crisi di mercato scatenata dal biglietto verde non è il suo scenario di base, è un rischio di coda che sta monitorando da vicino.

Ecco come potrebbe accadere: gli stranieri si sono accaparrati asset denominati in dollari per rendimenti più elevati, sicurezza e prospettive di utili più brillanti rispetto alla maggior parte dei mercati. Una grossa fetta di questi acquisti è coperta in valute locali come l'euro e lo yen attraverso il mercato dei derivati, e comporta la vendita allo scoperto del dollaro. Quando i contratti rotolano, gli investitori devono pagare se il dollaro si muove più in alto. Ciò significa che potrebbero dover vendere attività altrove per coprire la perdita.

"Sono preoccupato che un dollaro molto più forte creerà molta pressione, in particolare nella copertura delle attività in dollari USA verso le valute locali", ha detto Michele in un'intervista. "Quando la banca centrale frena, qualcosa passa attraverso il parabrezza. Il costo del finanziamento è aumentato e creerà tensione nel sistema".

Probabilmente il mercato ha già subito una certa pressione: come abbiamo notato all'epoca, gli spread creditizi investment grade sono saliti di quasi 20 punti base verso la fine di settembre. Questa è una coincidenza con molte coperture valutarie che si sono ribaltate alla fine del terzo trimestre, ha detto - e potrebbe essere solo "la punta di un iceberg".

Fin qui tutto bene: e dove siamo d'accordo soprattutto con Michele è quello che pensa accada dopo: come scrive Bloomberg, "la banca centrale sarà così impegnata a combattere l'inflazione (che lei stessa ha creato, l'allevata e fatta crescere volutamente per avere l'alibi di alzare i tassi d'interessi e mandare a carte e quarant'otto l'economia del resto del mondo, esclusa chiaramente la propria) che continuerà ad alzare i tassi e non si fermerà o invertirà la rotta a meno che non accada qualcosa di veramente brutto ai mercati o all'economia, o entrambi. Se i responsabili politici si fermano in risposta alla funzionalità del mercato, ci deve essere un tale shock per il sistema da creare potenziali insolvenze. E un dollaro in aumento potrebbe fare proprio questo".

E il fatto che la FED stia già silenziosamente facendo la spola di miliardi di dollari a varie banche centrali per tappare i buchi di finanziamento overnight del dollaro, conferma che il dollaro in aumento ha già fatto proprio questo. Uno sguardo alla fusione in FRA-OIS è una conferma sufficiente.


Per quanto riguarda ciò che accadrà dopo, ti suggeriamo di i) di farti prendere dal panico se sei ancora corto sull'USD, che così tanti da quando all'ultimo controllo (che era marzo 2020) JPMorgan ha calcolato che lo short globale del dollaro era di $ 12 trilioni, circa il 60% del PIL degli Stati Uniti, un numero che è cresciuto prudentemente a circa $ 20 trilioni ad oggi ...


... e ii) tenere d'occhio molto da vicino questo particolare hotel.


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