L'albero della storia è sempre verde

L'albero della storia è sempre verde

"Teniamo ben ferma la comprensione del fatto che, di regola, le classi dominanti vincono sempre perché sempre in possesso della comprensione della totalità concettuale della riproduzione sociale, e le classi dominate perdono sempre per la loro stupidità strategica, dovuta all’impossibilità materiale di accedere a questa comprensione intellettuale. Nella storia universale comparata non vi sono assolutamente eccezioni. La prima e l’unica eccezione è il 1917 russo. Per questo, sul piano storico-mondiale, Lenin è molto più grande di Marx. Marx è soltanto il coronamento del grande pensiero idealistico ed umanistico tedesco, ed il fondatore del metodo della comprensione della storia attraverso i modi di produzione. Ma Lenin è molto di più. Lenin è il primo esempio storico in assoluto in cui le classi dominate, sia pure purtroppo soltanto per pochi decenni, hanno potuto vincere contro le classi dominanti. Bisogna dunque studiare con attenzione sia le ragioni della vittoria che le ragioni della sconfitta. Ma esse stanno in un solo complesso di problemi, la natura del partito comunista ed il suo rovesciamento posteriore classistico, individualistico e soprattutto anti- comunitario" Costanzo Preve da "Il modo di produzione comunitario. Il problema del comunismo rimesso sui piedi"

martedì 4 ottobre 2022

Aumentare i tassi d'interessi così velocemente ha prodotto faglie al sistema bancario che non è riuscito ad adeguare il proprio passo con quello della Banca centrale statunitense. La più esposta è il Credit Suisse ma non è la sola. Calo del valore dei titoli di stato dei paesi europei, uniti alla RECESSIONE esportata dagli Stati Uniti, ha cotto il sistema finanziario, in primis quello europeo ma anche quello statunitense non sta bene, mentre quello inglese è già scoppiato. A babbo morto intervengono gli economisti d'accatto e rimproverano Powel di una politica monetaria troppo aggressiva

Le azioni di Credit Suisse hanno toccato il minimo storico, CDS ha raggiunto il record dopo il ritorno di fiamma della lettera del CEO

DI TYLER DURDEN
LUNEDÌ 03 OTTOBRE 2022 - 14:17

Aggiornamento (0800ET) : stamattina i trader si sono svegliati con una maggiore fragilità sistemica poiché il debito e l'equità del Credit Suisse sono stati scaricati in un rifiuto senza cerimonie della lettera di rassicurazione del CEO durante il fine settimana.

Chi avrebbe potuto vederlo arrivare?

Le azioni CS sono scese di oltre il 5% nel trading pre-mercato (ADR) a un nuovo minimo storico ...


E il rischio di credito CS è salito a livelli record questa mattina, superando i 280 pb a un certo punto, impedendo sostanzialmente alla società di svolgere qualsiasi attività di investment banking. Questo è più alto del rischio di credito della banca negoziato al culmine della crisi di Lehman...


Sebbene i livelli di credit default swap siano ancora lontani dall'essere in difficoltà e facciano parte di un'ampia svendita del mercato, nell'attuale contesto indicano un deterioramento della percezione dell'affidabilità creditizia per la banca colpita dallo scandalo. Ora c'è una probabilità di circa il 23% che la banca vada in default sulle sue obbligazioni entro 5 anni.

La relazione tra rischio di debito, prezzo delle azioni (prezzo più basso, valore patrimoniale inferiore per coprire il debito, rischio di credito più elevato) e rischio azionario (rischio azionario più elevato, rischio patrimoniale più elevato, rischio di credito più elevato) è complessa, ma è comunque negoziabile, dai cosiddetti arbitraggisti della struttura del capitale. Il grafico sopra mostra un semplice "spread implicito" derivato dal prezzo azionario e dalla volatilità della società. Come si può vedere, è ben al di sotto dell'attuale spread trading nei mercati professionali.

Ciò significa una o più di queste tre cose: 
  1. il premio per il rischio di credito sul mercato è troppo alto, 
  2. il prezzo delle azioni è troppo alto 
  3. e/o la volatilità delle azioni è troppo bassa.
Fai la tua scelta.

Notiamo che durante un segmento difensivo e accuratamente formulato questa mattina su CNBC, hanno citato fonti che affermano che la posizione di liquidità di Credit Suisse è forte.

Inoltre, diversi partecipanti al mercato (ed esperti di CDS appena coniati che sembravano apparire improvvisamente su Reddit) hanno chiesto di respingere le mosse. Tuttavia, notiamo che anche il famigerato arbitraggio del credito Boaz Weinstein ha parlato, suggerendo che era in atto un allarmismo...

Infine, vale la pena ricordare, come ha recentemente sottolineato Alasdair Macleod, Credit Suisse non è l'unica grande banca il cui price-to-book lancia segnali di allarme.

Questo elenco mostra tutte le G-SIB con un rapporto prezzo-prezzi inferiore al 40%. Il fallimento di uno di loro rischia di mettere in discussione la sopravvivenza degli altri.


Fai trading di conseguenza.

* * *

Per la seconda settimana consecutiva, il nuovo CEO di Credit Suisse Ulrich Koerner ha cercato di rassicurare gli investitori (e di fatto tutti i partecipanti al mercato globale) che la travagliata banca svizzera è "al sicuro".

Pur ammettendo che c'è molta incertezza e speculazione sia all'interno che all'esterno della banca, il CEO ha affermato che la banca si trova in un "momento critico" mentre si prepara per la sua ultima revisione.

Koerner ha detto ai dipendenti di non confondere l'andamento "quotidiano" del prezzo delle azioni con la "forte base di capitale e posizione di liquidità" dell'azienda svizzera.


Il mercato - in parole povere - non gli crede poiché i mercati del credito stanno scontando la possibilità di insolvenza al suo livello più alto dal picco della Grande Crisi Finanziaria ...


E sembra che le controparti delle transazioni in derivati ​​della banca stiano coprendo in modo aggressivo la propria esposizione al possibile mancato adempimento della banca svizzera...


La banca - che è stata colpita da uno scandalo di spionaggio aziendale, una perdita record di trading, fondi di investimento chiusi e un diluvio di cause legali negli ultimi anni - dovrebbe annunciare un nuovo importante piano strategico il 27 ottobre e, come abbiamo recentemente notato, ha affermato che i rapporti di una "bad bank" scissa per detenere le sue attività ad alto rischio (leggi di bassa qualità) sono "categoricamente false".

Ad agosto, gli analisti di Deutsche Bank avevano previsto che il ridimensionamento della banca d'investimenti, facendo crescere altre linee di business e rafforzandone le razioni di capitale, avrebbe lasciato un buco di 4 miliardi di dollari nella posizione patrimoniale del gruppo.

"Esaurire altre parti della banca d'investimento e vendere piccole imprese tra le divisioni potrebbe aiutare nel tempo, ma questo sarebbe probabilmente troppo tardi per evitare un aumento di capitale", hanno scritto gli analisti di Deutsche Benjamin Goy e Sharath Kumar Ramanathan.

Come riporta Bloomberg, la capitalizzazione di mercato del Credit Suisse è scesa a circa 10 miliardi di franchi svizzeri (10,1 miliardi di dollari), il che significa che qualsiasi vendita di azioni sarebbe altamente diluitiva per i detentori di lunga data.

Il valore di mercato era superiore a 30 miliardi di franchi fino a marzo 2021.

I dirigenti di Credit Suisse hanno notato che il coefficiente di capitale CET1 del 13,5% dell'azienda al 30 giugno era nel mezzo dell'intervallo pianificato dal 13% al 14% per il 2022.

Il rapporto annuale 2021 dell'azienda affermava che il suo rapporto minimo normativo internazionale era dell'8%, mentre le autorità svizzere richiedevano un livello più alto di circa il 10%.

Quindi CS ha una "forte base di capitale e una posizione di liquidità"? Come i rapporti secondo cui "Bear Stearns non era nei guai", "Lehman è ben capitalizzato" e "i subprime erano contenuti"?

Infine, come scrive Larry MacDonald su The Bear Traps Report : Credit Suisse NON è Lehman, ma è alla pari con Bear Stearns.

I commenti "Siamo ben capitalizzati" di Alan Schwartz e Ulrich Koerner sono a 14 anni di distanza ma sembrano minacciosamente quasi identici.

Non bisogna dimenticare che le azioni hanno vomitato al ribasso durante il salvataggio di Bear Stearns e sono aumentate del 23% (NDX) sul seguito. È tempo di collegare i punti: ora abbiamo Paul Krugman, Jeremy Siegel che rimprovera pubblicamente Powell e Greg Mankiw di Harvard che scrive un pezzo di opinione urlando, la Fed ha davvero stracotto la Porter House. Oh, a proposito, la nostra pedina preferita della Fed, Timiraos, condivideva il sentimento di Mankiw domenica mattina presto. Hmmm.

Tutto si riduce alle attività ponderate per il rischio.

Quando Lehman e Bear hanno fallito, la loro capitale principale - i Treasury USA - NON stavano cadendo come un sasso. Negli ultimi vent'anni, il nostro sistema bancario globale non ha MAI affrontato il rischio di tasso di interesse e il rischio di credito messi insieme.

Riuscite a immaginare di essere un membro del consiglio di Credit Suisse? Prendi i successi finanziari di Archegos e Greensill - poi arriva la guerra, una recessione guidata dalla crisi energetica e il tuo capitale fondamentale nel bilancio, i buoni vecchi titoli di stato stanno scendendo di 10-30 punti in un mese. Il rapporto CET1 confronta il capitale di una banca con il suo patrimonio. Il capitale aggiuntivo di classe 1 è composto da strumenti che non sono common equity. In caso di crisi, l'equity viene prelevato prima dal Tier 1. Si tratta di una misurazione del capitale proprio di base di una banca, rispetto al totale delle sue attività ponderate per il rischio.

Con il calo dei titoli di Stato in Europa unito a un rischio di recessione quasi certo, i bilanci delle banche assomigliano più a "formaggio svizzero" di credito che a istituzioni finanziarie solide.

https://www.zerohedge.com/markets/credit-suisse-ceo-touts-strong-liquidity-positionagain-market-says-nein

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